到2001年底，江苏省原有1746个农信社和81个县联社，合并为82家独立法人的县农信社。
要充分发挥金融服务实体经济的核心功能，必须走一条创新与包容并重的现代金融发展之路。创新是金融活力的源泉，也是金融能力的延展。
当然，任何金融的创新，必须服务于经济发展和国家治理，否则，过度追求短期利益和风险转移的金融创新，反而会给经济社会发展带来严重威胁。比如，已经开始广泛应用于基础设施领域的房地产信托投资基金（REITs），就是把公共基础设施以公开募集基础设施证券投资基金的方式转化为资产。在国际经贸摩擦升级、资本市场全球一体化背景下，金融竞争力将在较大程度上决定了国家竞争力和经济发展质量。金融是现代经济的血液。产品创新主要与经济金融化、区域经济一体化以及金融开放相联系。
近两年，全球大部分国家为应对新冠疫情冲击和经济下行压力，都在实施量化宽松的货币政策甚至是无限量宽松政策。为进一步增强我国金融业的可持续性，应积极推进金融的供给侧改革，不断提升应对不确定性冲击、防范公共风险、实施跨期调节和促进包容性发展的能力。由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用黄金法则（Golden Rule）来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。
资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。图3 中期政策利率和同业存单利率 （三）贷款市场报价利率（LPR）。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。
作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。
此外，存款基准利率过去发挥了重要作用。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。
改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。
自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。
考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。
按市场化原则培育国债收益率曲线继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。图8 中美10年期国债收益率 关于常规货币政策和非传统货币政策。资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。
央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。目前超额准备金利率为0.35%。
利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。
2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。图6 存款基准利率 三、我国的收益率曲线已趋于成熟 在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。
对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。
当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。
近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。
自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。
二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。
中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。
几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。
从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。一、利率是宏观经济中的重要变量 利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。
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